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小摩维持唯品会增持评级目标价上调至88美元

发布时间:2021-01-21 06:32:33 阅读: 来源:PET塑钢打包带厂家

北京时间11月13日早间消息,摩根大通今天发布研究报告,维持对唯品会(NYSE:VIPS)股票的“增持”评级,并将目标股价从75美元上调至88美元。

以下为报告全文:

唯品会强劲的第三季度业绩主要是由市场模式的营收贡献推动。摩根大通估计,这一模式使唯品会第三季度利润率上升了60个基本点。这一模式的引入成为了唯品会推动流量商业化举措的补充。这种做法类似于大型PC流量平台,例如视频网站、浏览器和新闻门户,利用网页游戏合作,更好地推动流量商业化。来自市场模式的营收具有很高的盈利能力,将在未来12个月内继续推动唯品会利润率的增长。不过考虑到唯品会在中国电商市场的渗透率较低(月活跃用户数占7%,日活跃用户数占2%),我们认为,未来1到2年内市场模式的增长空间可能有限。

第三季度业绩强劲

唯品会报告的第三季度非美国通用会计准则每股收益比我们的预期高20%,比彭博社统计的分析师平均预期高24%。这主要是由于强劲的营收增长,以及来自市场模式的营收有着较高的利润率。第三季度净营收为3.84亿美元,比我们预计的3.8亿美元高1%,比分析师平均预计的3.72亿美元高3%。毛利率为24%,符合我们的预期。非美国通用会计准则运营利润为1500万美元,比我们的预期高33%。非美国通用会计准则运营利润率为4%,比我们的预期高1%。

运营指标体现了持续的增长动力

第三季度,唯品会的订单总数同比增长116%,至1170万个。活跃客户数增长至400万,高于第二季度的350万,以及去年同期的170万。

强劲的预期

唯品会管理层预计,第四季度营收将为5.8亿至5.9亿美元,较分析师平均预计的5.6亿美元高4%至5%。利润率预期继续增长,这是由于:1)市场模式的营收继续增长;2)强大的执行力带来了更好的运营效率。我们将唯品会2014年运营利润率预期从4.3%上调至5.3%,并将2014年每股收益预期上调15%。

维持“增持”评级,将目标股价从75美元上调至88美元

我们的目标股价基于2014年非美国通用会计准则每股ADS股份收益预期2.30美元,2014至2016财年每股ADS股份收益的年复合增长率预期38%,市盈增长比(PEG)1.0倍。我们的目标股价相当于2014年前瞻市盈率38倍。

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