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研究报告美国P2P上市及监管政策之分析

发布时间:2021-01-19 19:02:10 阅读: 来源:PET塑钢打包带厂家

市场特点:市场规模飞速发展

在有关美国P2P行业的数据报道中,多数媒体和研究机构都是直接引用Lending Club和Prosper的总贷款量来代表全美的情况。按照美国著名的P2P教育与信息门户网站Lend Academy的估计,2014年Lending Club的总贷款为47亿美元,Prosper已经公布出的2014年总贷款额为15.98亿美元,此外,其它P2P平台的2014年总贷款量约为2.5亿美元。那么,美国2014年P2P业务总额约为65.5亿美元,2011年以来增速保持在160%以上。

机构投资者大举进入

另外,越来越多的机构投资者开始进入美国P2P市场。借助Lending Club的全额投资类贷款和可部分投资贷款的金额对比,2014年单笔贷款的平均值是12500美元,从有效分散风险角度出发,至少要投资30种标的,总金额为37.5万美元,这不是美国普通人可动用的投资金额,所以可以把这类投资看做是机构投资者或者高净值个人所为。从下图看,2014年开始,机构投资者开始大举进入P2P市场,在二季度、三季度,已经超过了总平台放贷量的50%,同样的趋势也可以在Prosper平台上发现。如果这种趋势继续,考虑到机构投资者的研究能力和抢标能力都远远优于普通个人,优质的P2P资产会越来越难以提供给普通个人投资者,使得P2P成为机构投资人的另一种优质投资标的。

不同贷款市场情况

美国的P2P市场各种业务形式的平台百花齐放,从不同市场的贷款余额规模可以窥见到未来业务潜力。目前独占鳌头的Lending Club是从信用卡贷款市场做起的,目前该市场的容量有6830.2亿美元,P2P平台只做了该市场的1%左右,算是刚刚起步,如果考虑到高达3万亿的消费者信贷市场余额,Lending Club们的业务拓展空间可以用充满想象力来形容。此外,在小企业贷款市场,按照联邦存款保险公司(FDIC)统计,小企业贷款(100万美元以下)只占美国传统金融机构贷款余额的21%,25万美元以下的贷款更是只占12.6%,这与贡献了约45%的非农业领域GDP,雇佣了约50%的私人劳动力的2800万家美国小企业的贡献不匹配。目前传统金融机构只有2984亿美元的小企业贷款余额,咨询公司Oliver Wyman估计没有满足的小企业贷款在800亿到1200亿美元之间,留给P2P平台的空间还很大,OnDeck们可以加速跑了。

除了信用卡贷款和小企业贷款,美国的学生贷款是一个更大的借贷市场。美国知名调查公司盖洛普调查显示,1990年到2014年毕业的高校学生中,59%的学生都曾选择某种形式的学生贷款,其中27%的学生贷款额小于2.5万美元,21%的学生贷款在2.5万美元到5万美元之间,11%的学生的贷款额超过5万美元。而且美国学生贷款余额占消费者贷款余额的比重也在连年增加,现在已经超过40%。2014年第三季度,美国学生贷款余额达到13115亿美元,约为信用卡贷款余额的2倍。如此看来,专注于学生贷款的P2P平台SoFi成立仅四年,获得13亿美元的高估值并不难以理解,因为她切入了一个比被Lending Club和Prosper垄断的更大的贷款市场。

虽然美国次贷危机给房地产市场带来了巨大的冲击,但是房地产抵押贷款市场仍是美国最大的贷款市场。2014年三季度,据FDIC统计,美国房地产贷款余额为41360.6亿美元,超过其它各类贷款余额的总和。目前在该市场的P2P平台也有多家,如Realty Mogul、Patch of Land、FundRise、iFunding、LendingHome等等。

业务融合

尽管P2P业务各个垂直市场都有很大的发展空间,美国的P2P先行者们根本不满足于自己的“领地”,纷纷进入各种相关市场,多元化经营。学生贷款P2P平台SoFi于2014年4月第三轮融资获得8000万美元后,宣布进军房地产贷款市场;信用卡贷款起家的Lending Club在2014年3月宣布进入企业贷款领域后,于2015年初先后与SCORE、谷歌、阿里巴巴等知名企业合作,凸显了其在小企业贷款领域的野心;2015年1月27日,Prosper 以2100万美金成功收购了美国医疗信贷公司(American Healthcare Lending,AHL),为须担负医疗手术费用的患者提供融资服务,并和Prosper平台上的出资人对接。

上市之路

2014年12月,美国的P2P平台Lending Club和OnDeck先后在纽约证券交易所上市,募集资金超过10亿美元,Lending Club更是位列美国2014全年264次IPO中规模最大的第十八位。此外,专注学生贷款P2P平台SoFi也预计于2015年上市。似乎一夜之间,“互联网金融”、“P2P”等终于从街头巷陌走向了公众舞台。

Lending Club上市

行业环境:据美联储统计,截止2014年9月,美国消费信贷余额达到3.3万亿美元,包括8820亿的消费者寻求再融资的循环信用余额。另据联邦存款保险公司(FDIC)统计,截止2014年6月30日,单笔在100万美元以下的商业贷款余额有2980亿美元。但是,传统的银行由于较高的服务和审贷成本,不愿意满足个人和小企业的小额贷款,同时银行签发的信用卡因为各种罚款和附加费用有很高的预期年化利率,这些都造成了个人信贷和小企业贷款的困难。这些无法满足的借款需求给Lending Club带来了巨大的发展空间,无论是借款人还是贷款人,都可能在P2P平台上找到比传统的金融机构提供的更好的投融资产品,

OnDeck上市

行业环境:据美国小企业管理局(Small Business Administration)统计,美国2800万家小企业贡献了约45%的非农业领域GDP,雇佣了约50%的私人劳动力,是美国经济的重要组成部分。这些小企业的借贷十分活跃,据联邦存款保险公司(FDIC)统计,美国2014年第二季度有2170万笔商业贷款单笔在25万美元以下,总金额达到1780亿美元。但是小企业没有统一的信用评分模式,需要小额短期的贷款,传统的金融机构更愿意提供大额、长期和有严格抵押要求的贷款,无法完全满足小企业的需求,咨询公司Oliver Wyman估计没有满足的小企业贷款在800亿到1200亿美元之间。此外,申请小企业贷款也十分耗时耗力,美联储纽约分行调查显示,传统的小企业贷款每笔平均耗时26小时、需接触2.6个金融机构,并提交2.7次贷款申请。

美国P2P行业的监管政策

虽然美国的P2P行业规模比英国大很多,但是对于P2P的监管,美国没有像英国政府一样,出台专门的法律和法规、成立和指定具体的政府部门来监督管理,而是采用现有监督体制和法律在多层次和多维度上进行监管。

目前,美国证券交易委员会(SEC)是P2P行业的监管主体,于1934年根据《证券交易法》建立,对全国和各州的证券发行、证券交易所、证券商、投资公司等拥有依法行使管理和监督的权力。但是其对P2P行业的监管存在先天的不足:证券类法规在监管P2P业务时造成不必要的成本,如费时烧钱的证券注册和每日提交多次的贷款情况说明;只关注投资人(P2P平台的出资人)的保护,没有被法律要求保护P2P平台借款人。为此,美国审计总署(Government Accountability Office ,即GAO)特意于2011年7月出版了至今为止唯一的一份政府针对P2P的研究报告,讨论将P2P的主要监管机构由美国证券交易委员会(SEC)转到金融消费者保护局(CFPB)的可能性,后者是根据2010年《多德?弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》建立的,职责是对提供信用卡、抵押贷款和其它消费金融产品及服务的金融机构实施监管,保护金融消费者权益。讨论的结果是,美国审计总署没有给国会一个明确的结论。与美国证券交易委员会(SEC)相比,金融消费者保护局(CFPB)是新建立的机构,人员、资源和各种规章制度都不健全,而且因为有其它更重要的行业需要优先研究,不会给予P2P行业足够的重视,如果出台新政策很有可能拖累了P2P行业的发展。实际上,金融消费者保护局(CFPB)尚未出台任何关于P2P的法律法规。

除此以外,联邦贸易委员会(FTC)可以监督并制止贷款合同中的不公平和欺骗行为,联邦存款保险公司(FDIC)对P2P平台的关联银行承保并监督借贷款项。由于P2P业务被归类于证券性质,在美国公开发行证券需要取得各州的许可证,所以,美国的各个州地方政府也对P2P平台有监管的权力。而且,取得每个州的许可证也是一笔不小的支出,很多新平台都是先只在几个较大的州进行注册。

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